一季度旅游業(yè)復(fù)蘇回暖信號(hào)較強(qiáng) 休閑度假游的產(chǎn)業(yè)升級步伐加快

.. 長期看，中國旅游業(yè)面臨大發(fā)展，旅游地理變遷正驅(qū)動(dòng)著新一輪增長；中短期看，旅游主題機(jī)會(huì)一個(gè)接一個(gè)，旅游旺季即將到來。

.. 有券商預(yù)測，在多重利好和主題投資機(jī)會(huì)環(huán)繞下，旅游行業(yè)2010年收入增速有望達(dá)到16.7%—20%。從估值來看，目前旅游板塊仍有表現(xiàn)空間。

多方利好帶來持續(xù)投資機(jī)會(huì)

.. 行業(yè)持續(xù)的景氣，長期利好因素的支持，以及中短期旅游旺季的到來，無一不驅(qū)動(dòng)著股市旅游板塊蓄勢上漲。據(jù)券商分析，該板塊估值仍存進(jìn)一步上揚(yáng)潛力。

一季度旅游業(yè)復(fù)蘇回暖信號(hào)較強(qiáng)

.. 旅游業(yè)自2009年就開始景氣回升。來自長城證券的報(bào)告顯示，2009年全年旅游行業(yè)收入增速回升到11.3%，大大超出業(yè)內(nèi)預(yù)期。

.. 長城證券認(rèn)為，國內(nèi)旅游消費(fèi)政策刺激、2008年的低基數(shù)效應(yīng)以及市場回暖是推動(dòng)行業(yè)2009年增長的主要因素。

2010年一季度，旅游業(yè)更是顯示出了很強(qiáng)的增長持續(xù)性。

.. 數(shù)據(jù)顯示：2010年春節(jié)黃金周游客人次和旅游收入同比增長15%和27%，收入增長創(chuàng)歷史新高。2010年1月入境總?cè)舜魏屯鈬巳刖晨側(cè)舜畏謩e增長3.5%和30.9%，市場延續(xù)回升趨勢。從子行業(yè)來看，2010年前兩個(gè)月景區(qū)和酒店景氣回升明顯，行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)入量價(jià)齊升的階段。

.. 中投證券撰寫的報(bào)告稱，2010年1-2月，全國入境旅游人數(shù)同比增長1 .88%，旅游外匯收入同比增長8.48%，逐漸趨向歷史最高的2008年同期水平。跟蹤部分省市今年前2月份數(shù)據(jù)，國內(nèi)旅游市場也繼續(xù)保持快速增長勢頭。

.. 長城證券預(yù)計(jì)2010年旅游行業(yè)收入增速將達(dá)16.7%，旅游行業(yè)將重新回歸快速增長階段。

.. 中投證券對旅游業(yè)的增速預(yù)期更高，認(rèn)為在旅游市場全面復(fù)蘇背景下，景區(qū)、酒店、旅行社等子行業(yè)經(jīng)營趨好。在各種利好因素刺激下，旅游行業(yè)2010年收入增速有望達(dá)到20%。

旅游地理變遷驅(qū)動(dòng)新一輪增長

.. 旅游業(yè)被看好，不僅來自行業(yè)景氣的恢復(fù)，還來自于一些新的變化因素。最突出的一個(gè)，是旅游地理的變遷。

.. 國信證券把這種變遷分為兩大類：

.. 一類是以高鐵為代表的交通改善。高鐵通車后，運(yùn)輸乘客速度大大加快，輸送總?cè)舜未蟠笤黾?，其在價(jià)格上的優(yōu)勢利于居民選擇長途旅行。高鐵對于鐵路網(wǎng)上的樞紐城市帶動(dòng)最大，距這些樞紐城市較近的景區(qū)將迎來更多客源和消費(fèi)升級。

.. 另一類是把發(fā)達(dá)地區(qū)搬到景區(qū)附近。即一個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)振興將為周邊景區(qū)帶來巨大發(fā)展機(jī)會(huì)，一些質(zhì)地優(yōu)良、管理規(guī)范、具備地方政府支持的二線景區(qū)可能脫穎而出，升級為一級景區(qū)。

休閑度假游的產(chǎn)業(yè)升級步伐加快

. 旅游業(yè)另一大利好，是 休閑度假游的產(chǎn)業(yè)升級步伐加快。

.. 中信建投的分析報(bào)告說，2009年我國人均G D P達(dá)到3603美元。這也許是我國國內(nèi)游(包括出境游)市場迅速復(fù)蘇的核心秘密。按照國際旅游經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均G D P超過3000美元時(shí)，休閑度假游開始爆發(fā)增長。

.. .春江水暖鴨先知.，企業(yè)界對此感受最深，行動(dòng)最為迅速堅(jiān)決。金陵飯店開發(fā).金陵天泉湖旅游生態(tài)園.項(xiàng)目，華天酒店開發(fā)灰湯溫泉中部華天城項(xiàng)目，桂林旅游推出以.桂林新畫中游.為主品牌的系列升級換代產(chǎn)品，這些休閑項(xiàng)目開發(fā)個(gè)案無不透露出企業(yè)界對旅游產(chǎn)業(yè)升級的預(yù)期和認(rèn)可。

4—10月是旅游類上市公司收獲期

. 從中短線來看，旅游業(yè)也有較強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)，最主要的是旅游旺季即將到來。

.. 天相投顧的分析報(bào)告就重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了這一方面。報(bào)告顯示：全國大多省市的月度旅游人次均呈現(xiàn)1至3月少，4至10月多，11月和12月下降的趨勢。而上市公司的營業(yè)收入隨旅游人次變動(dòng)。從季度數(shù)據(jù)可以看出，第二季度和第三季度是旅游類上市公司的收獲期。預(yù)計(jì)2010年上半年，我國旅游總收入同比增長20%。

.. 從區(qū)域來看，西南地區(qū)旱災(zāi)，對當(dāng)?shù)卮蠖嗦糜文康牡赜绊懹邢?；此外，隨著武廣、鄭西高速鐵路的相繼開通，相關(guān)上市公司將受益———受益武廣高鐵建成的公司為三特索道、華天酒店、*ST張股和東方賓館；受益鄭西高鐵的公司為西安飲食和西安旅游。

業(yè)績高增長股票仍存表現(xiàn)機(jī)會(huì)

.. 最后也是最應(yīng)關(guān)注的一點(diǎn)，是中投證券提出的.就目前估值水平，旅游板塊仍有表現(xiàn)空間。.數(shù)據(jù)顯示，旅游板塊目前靜態(tài)PE(市盈率)水平尚處于歷史均線以下，但旅游板塊相對于大盤的估值水平已處于歷史均值之上。

.. 中投證券認(rèn)為，這種相對估值走高的原因在于兩方面：2010年上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)、行業(yè)重組與整合加速，以及海南國際旅游島規(guī)劃綱要、國民旅游休閑綱要、各地市.十二五.旅游規(guī)劃等事件與題材層出不窮，給旅游板塊股價(jià)走強(qiáng)提供了充分的催化劑因素；而權(quán)重板塊由于受到各種因素的制約，估值水平一直處于低位。

.. 其報(bào)告稱，考慮到2010年我國旅游行業(yè)全面復(fù)蘇是大概率事件，建立在客流量穩(wěn)步增長及產(chǎn)品實(shí)際價(jià)格(包括門票、索道等)提升基礎(chǔ)上的旅游板塊9個(gè)重點(diǎn)上市公司2010年的凈利潤增速將達(dá)30%以上。今年業(yè)績高增長預(yù)期將使旅游板塊動(dòng)態(tài)PE顯著下降。

.. 在目前的行業(yè)基本面持續(xù)向好但板塊估值相對不低的情況下，中投證券認(rèn)為2010年旅游業(yè)動(dòng)態(tài)PE處于30-40倍、2011年動(dòng)態(tài)PE為20-30倍的個(gè)股仍有相對較好的投資價(jià)值。

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